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　　起首：独角金融

　　昔日浙江富豪、复星国际（0656.HK）“掌舵东谈主”郭广昌与在港股上市的重庆农商行（H股代码：3618.HK）的关系，正站在玄妙的技艺点。据新浪财经等征引香港联交所最新贵府骄贵，2月6日，郭广昌减合手重庆农商H股472.6万股股份，每股作价6.0979港元，这次郭广昌减合手悉数套现款额约2881.87万港元（约合东谈主民币2545万元）。减合手后最新合手股数目约为3.26亿股，最新合手股比例为12.98%。纵容现在，重庆农商行并未给出这次郭广昌减合手的果真原因。

　　值得一提的是，郭广昌减合手的时点，偶合踩在了渝农商行H股股价的阶段性高位。按照重庆农商行H股2月6日收盘价6.11港元，为2026年2月上旬（即2月2日至2月10日）的最高收盘价之一，仅次于2月9日和2月10日收盘价的6.14港元、6.22港元，较2025年年头的4.54港元累计涨幅超34%；同期，该股在2月上旬的单周涨幅达6.69%，显耀跑赢H股银行板块平均涨幅2.35%；相对逾额收益达4.34个百分点。

　　拉长技艺维度不雅察，重庆农商行H股的股价走势更能看出这次减合手的“精确度”。该股价钱最高点发生在2025年7月11日达6.92港元/股，52周最低股价在4.4港元/股，因此无论是拉长技艺如故从近期股价阐扬看，郭广昌这次卖出了足以令东谈主称谈的理念念价钱。

　　本年是郭广昌掌舵的复星国际创立的第34个年头，2022年之前，买买买是“复星系”的发展实质。2022年起，复星国际明确建议“聚焦主业、精简投资组合”，屡次削弱金融资产。

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　　郭广昌套现重庆农商行H股2545万元，此前大鼓吹权利已被适度

　　行为寰球首家A+H股上市农商行、重庆原土资产限度最大、网点销亡最广的金融机构，重庆农商行自2018年败露A股招股书后不久，郭广昌控股的复星国际便启动了对该行H股的布局，通过旗下多家关联企业合手续、接洽增合手重庆农商行H股股份，渐渐构建起沉稳的合手股步地。直到2020年10月份，郭广昌算计合手股比例逾越13%，何况接洽5年基本保合手不变。

　　把柄2025年上半年重庆农商行败露的半年报数据不错看到，郭广昌通过复杂的股权架构合手有重庆农商行H股的比例为13.56%，占该行总股本的3%，是重庆农商行遑急的策略投资者之一。

　　图源：半年报其中，郭广昌成功合手有Fosun International Holdings Ltd． 85.29%的股权，成为该公司实验按捺东谈主；Fosun International Holdings Ltd． 100%控股 Fosun Holdings Limited。同期，Fosun Holdings Limited合手有Fosun International Limited 71.05%的股权，后者是复星国际的上市主体；复星国际通过全资子公司 Shanghai Fosun High Technology （Group） Co．， Ltd．迤逦合手有合手有豫园股份（600655.SH）68.59%的股权，豫园股份行为复星系旗下上市公司，成功合手有该行1.51亿H股，占H股比例5.99%，占总股本1.33%。

　　图源：罐头图库

　　基于这一股权架构，郭广昌最终造成了对重庆农商行3.41亿股H股的算计合手股；减合手后，郭广昌最新合手股数目约为3.26亿股，合手股比例从13.56%降至12.98%。从减合手比例看较为温煦，未出现大限度套现离场的情况。

　　以重庆农商行2月13日收盘价6.09港元/股计议，郭广昌剩余合手股的市值约为19.85亿港元（约合东谈主民币约17.54亿元）。

　　截图起首：腾讯自选股APP郭广昌通过复杂的股权架构合手股，上风在于裁减合手股合规风险。但同期也存在一定的争议与潜在风险。

　　一方面，多层级合手股可能导致股权透明度下降，资金流向的判断难度。另一方面，复星系行为该行中枢H股鼓吹，其关联方豫园股份的合手股及董事提名，已激发其他鼓吹的关切，并在近期的鼓吹大会中进一步体现。

　　2025年12月10日，在重庆农商行2025年第一次临时鼓吹大会上，对《对于矫正〈重庆农村贸易银行股份有限公司端正〉的议案》（下称：《公司端正》）和《对于矫正<重庆农村贸易银行股份有限公司董事会议事司法>》（下称：《董事会议事司法》）的两项议案，辞别遭到58.49%、55.6%的参会H股鼓吹反对。

　　图源：公告

　　两项决策遭反对比例在银行业鼓吹大会中颇为淡薄。不外，由于A股鼓吹压倒性的支合手，两项议案最终通过表决。

　　这次两项议案的中枢争议，在于《公司端正》矫正了321条内容，包括矫正银行及子公司为他东谈主得到行内股份提供财务资助的要求、细化鼓吹查阅银行管帐账簿的具体要求等；《董事会议事司法》则矫正了44条，包括将董事会成员由正本的11至15名加多至11至17名、强化董事会权力、审计委员会相连原监事会沿路监督职能等。

　　市集分析合计，这次矫正中董事会权力被进一步强化，同期董事会东谈主数上限上调，这一调度可能为当年引入更多新董事预留了空间，而这在一定进程上或会稀释既有H股鼓吹在公司管理中的语言权，这亦然H股鼓吹反对关系议案的遑急原因之一。

　　值得防御的是，除了鼓吹大会上的不合外，复星系旗下豫园股份的股权质押情况，也对重庆农商行的公司管理产生了一定影响。纵容2025年8月初，上海豫园质押重庆农商行股权的比例已逾越50%。把柄关系监管秩序，其提名的彭玉龙董事在董事会上的表决权已被作出相应适度。

　　该适度依据的是《银行保障机构大鼓吹步履监管见识 （试行）》关系秩序，中枢条目为：银行保障机构大鼓吹质押银行保障机构股权数目逾越其所合手股权数目的50%时，大鼓吹过火所提名董事不得摆布在鼓吹（大）会和董事会上的表决权。也即是说，要是大鼓吹股权质押比例过高，将成功导致其无法普通摆布鼓吹权利。

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　　忍痛瘦身，3年半累计出售10家金融资产

　　追想复星系的延迟进程，曾一度通过“海淘”布局环球金融资产，涵盖保障、银行、资管等多个鸿沟。但跟着市集环境变化，多元化布局带来的资金压力渐渐流露。

　　2024年胡润环球富豪榜，勾画出“复星系”实控东谈主郭广昌的金钱变迁，其个东谈主金钱值定格在315亿，对比2020年640亿的身家已缩水过半。这位照旧怒斥上海滩的前首富，连年来正以密集出售资产的形貌，为复复系“回血”。

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　　图源：胡润环球富豪榜

　　在2024年头的第七届世界浙商上海论坛上，郭广昌暗意，“以后，复星就聚焦两个主业，辞别是生物医药和文旅，走上轻资产运营的谈路。”

　　2025年，复星告捷完成了两项金融股权出售，回笼了超80亿元资金。

　　其中，2025年6月末，复星国际完成出售德国私东谈主银行HAL 99.743%股份的交割，交游金额7.03亿欧元（约合东谈主民币55.4亿元）。

　　2025年9月，复星旗下子公司复星葡萄牙保障Fidelidade出售葡萄牙医疗集团Luz Saúde 40%股权及表决权，回笼资金3.1亿欧元（约合东谈主民币25.4亿元）。交游完成后，Fidelidade仍合手有Luz Saúde 59.86%的股份及表决权，保合手对标的公司的按捺权，Luz Saúde也不绝行为复星国际的附庸公司并入财务报表。

　　除了出售股权，“复星系”还对旗下的支付业务的注册本钱进行削弱。2025年2月份，浙江商盟科技的注册本钱从1.06亿元减少至1.01亿元。

　　据财联社报谈，商盟科技旗下领有浙江商盟支付有限公司（简称“商盟支付”）等在内的多家全资子公司。其中，商盟支付旗下还领有第三方支付手机客户端应用“完竣付”。完竣付已与中国银联、工行、建行等几十家金融机构诞生细巧的策略讨好关系，并与永安保障、德邦基金等上万家商户诞生支付讨好。

　　不外连年来，商盟支付每每出现违纪步履并遭受监管部门处罚。在黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】平台查询，纵容现在，触及“商盟完竣付”的投诉逾越6500条，汇注于三大问题：贷款过时碰到违纪催收；莫得体验任何作事却被无语扣费；通过其他购物或贷款平台请求贷款扣款后，被强制扣除担保费、公证费、会员费等。

　　早在2022年驱动，“复星系”已屡次出售其以保障为主的金融资产。  

　　图源：罐头图库

　　如2022年4月12日，复星国际公告以7.4亿好意思元现款（约合东谈主民币47亿元）出售迤逦合手股好意思国保障公司AmeriTrust Group， Inc．（下称“ATG”）100%股权，ATG是复星国际2014年时以4.33亿好意思元（约合东谈主民币31亿元）收购。不外公告称把柄国际财务敷陈准则项下之管帐处理，这次出售事项产生的弃世初步臆想约为7900万好意思元（约合东谈主民币5.11亿元）。 

　　2022年8月23日，“复星系”旗下豫园股份（600655.SH）公告称，拟向泰康保障集团转让合手有的泰康保障集团沿路股份，约占泰康保障集团总股本的0.64%，转让对价为11.57亿元。

　　紧接着2022年9月6日-8日，永安财险发布了3则鼓吹变更的信息败露公告，其中“复星系”旗下多家子公司将转让其股权。转让完成后，“复星系”的合手股比例从40.68%下降至约14.68%。

　　2022年9月19日，新华保障又发布公告，称复星国际通过大量交游形貌减合手公司2615.95万股H股股份，约占公司总股本的0.84%。减合手完成后，复星国际过火一致行动东谈主的合手股比例下降至4.99%，不再是该公司合手股5%以上的鼓吹。

　　图源：罐头图库

　　2023年5月19日，上海豫园以4.5538亿好意思元出售其迤逦全资合手有IGI集团的80%股权，买方为黑石集团迤逦全资合手有的新加坡公司BCP Asia II Topco Pte． Ltd．。

　　2023年11月13日至2024年1月9日历间，复星国际通过全资子公司算计减合手葡萄牙贸易银行（Millennium BCP）6.52亿股（约4.31%股份），回笼资金共计约1.96亿欧元（约合东谈主民币15亿元）。

　　2024年1月23日，复星国际再次通过全资子公司减合手葡萄牙贸易银行5.6%股份，回笼资金约2.35亿欧元（约合东谈主民币18亿元）。减合手完成后，复星国际合手股葡萄牙贸易银行比例由29.95%降至20.03%。

　　而2024年3月，又有音讯称复星国际还在准备不绝出售葡萄牙贸易银行余下的20.03%股权。但复星对这一市集传说不予置评，还暗意其一直对葡萄牙市聚积手乐不雅魄力，并将积极支合手葡萄牙公司的业务发展。 

　　2024年4月12日，复星国际将不逾越1540.13万股的比利时保障公司富杰保障（Ageas SA/NV）股份卖给了法国巴黎保障集团（BNP Paribas Cardif），交游总价约为6.26亿欧元-6.7亿欧元（约合东谈主民币48.14亿元-51.53亿元）。交游完成后，复星国际合手有富杰保障的股份195.25万股，合手股比例降至约1%。

　　不错发现，复星系出售的资产主要以国际为主。

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　　出险之路还有多远？

　　跟着郭广昌有恃毋恐，2023年，复星国际营收1982亿元，同比增长8.6%；包摄净利润13.8亿元，同比增长22.1亿元，竣事扭亏为盈。集团2023年有息债务为2119.2亿元，较2022年末裁减150亿元，资产欠债率为50.4%。另还有现款及银行结余及依期入款924.6亿元。

　　郭广昌在功绩发布会上曾暗意，“咱们对本年和以后的发展充满信心，功绩应该回到普通的轨谈上，出现持重的、快速的发展。” 

　　技艺来到2025年，上半年，复星总债务占总本钱比率53%，与2022年末比拟微幅加多；打算步履现款流净额146.05亿元，同比增长37.16%。

　　东北证券、华西证券等在2025年9月发布的复星国际分析敷陈中，均说起了打算步履现款流增长对债务偿还的撑合手作用。

　　功绩阐扬看，上半年，复星国际总收入约872.83亿元，同比减少10.79%；归母净利润约6.61亿元，同比减少8.18%。四大中枢子公司中，复星医药、豫园股份、复星葡萄牙保障和复星旅文，上半年总收入约636.1亿元，占集团总收入的比重达73%。

　　图源：罐头图库

　　2025年5月，国际评级机构标普充分确定复星信用方针，阐发评级瞻望为“沉稳”。

　　总体而言，复星系通过合手续的资产处罚，一定进程上缓解了短期资金压力，但短期偿债压力、市集信心低迷等风险仍存。纵容2月23日收盘，复星国际股价收报3.95港元/股，较前一交游日着落2.47%，市值为322.58亿港元（约合东谈主民币285.13亿元），52周内最低股价为3.72港元/股，最高为6.8港元/股。

　　你合计“复星系”在合手续“卖卖卖”下，能否“柳暗花明”？

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背负剪辑：杨红卜