开端：财联社

　　在竖立盘的主导下，债市在2026年头迎来开拓行情。财联社梳理最新出炉的债券托管数据发现，1月银行增捏各样债券1.1万多亿元，广义基金尽管全体减捏，但增配了票息钞票。

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　　业内分析以为，竖立盘主导的行情会陆续一段时期，但空间受限，交游盘仍然受到欠债端不踏实的敛迹。

　　开年以来债市开拓，机构总体看护一定竖立力度

　　2026年以来，债市开启一波开拓，机构看护对债券的竖立力度。完毕1月末，中债登和上清所的债券托管量打算179.31万亿，环比增多0.76万亿元。

　　分债券类型看，机构对不同品种的增捏情况存在分化。财联社综合2026年1月末与昨年12月末的债券托管数据对比统计，利率债托管量环比净增超1万亿元，国债、场所债和政金债托管量折柳环比增多约4300亿、5500亿和280亿元。

　　信用债方面，机构在1月增捏非金信用债（企业债、中票、短融、超短融、定向器用）约2600亿元，其中，中票增捏1200多亿、超短融增捏1800多亿。1月，同行存单托管量净减少6500多亿元。财联社此前已报谈，本年1月银行欠债端压力较往年同时更小，同行存单融资光显消弱。

　　机构买卖分化，生意银行1月增捏各样债券1.1万多亿，广义基金减捏近万亿

　　分机构类型看，生意银行径1月增捏债券的蹙迫力量，主要增捏了国债和场所债。广义基金则是1月债券的主要减捏方，但各品种的增减操作分化极大。

　　财联社把柄月末托管数据进一步统计，生意银行1月增捏各样债券1.1万多亿元。其中，国债、场所债各增捏了4500多亿。信用债方面，生意银行1月增捏超短融1000多亿，增捏中票约600亿。

　　广义基金则在1月减捏债券近万亿元。除同行存单的托管量减少近6000亿外，广义基金1月减捏国债2000多亿、减捏政金债3000多亿，但增捏了场所债约800亿、增捏中票1000多亿，还小幅增捏了超短融、金融债等。

　　其他机构方面，保障公司1月的债券托管数据变化不大。证券公司则在1月增捏了政金债和金融债，其中政金债增捏了约800亿。

　　1月，债市全体呈现利率筑顶之后的开拓，但结构性行情光显。超长债履历了1月上旬的领跌，到中下旬的领涨，再到月末再度偏弱。国债在履历了年头的“开门黑”之后捏续开拓，国开债相对进展更弱。信用票息钞票则进展康健，月末短久期信用品种利差大王人压缩至近三年10%分位数以内。

　　天风证券固收首席谭逸鸣以为，结构性行情的背后，是各样机构对我方所偏好的券种的成交行径，这其中又以竖立盘为主导。空洞来看，大型银行围聚竖立5-10Y利率债；基金在年头大跌之后较少参与利率债交游、转为围聚竖立信用票息钞票；保障对信用和二永债竖立力量光显加强；中小行的买卖力度康健。

　　参加2月，债市陆续开拓，10年国债收益率已下破1.80%。春节假期相近，机构对债市增捏力度放缓。

　　申万宏源固收参议团队指出，1-2月份债市全体走强，中枢在于竖立力量的运行。2月国有大行仍保捏净买入的现象，但力度比1月份有所放缓，交游盘则有跟进的迹象。银行年头加大竖立力度，但并未脱离“钞票端财政化、欠债端同行化”的客不雅环境。竖立盘主导的行情会陆续一段时期，但空间仍然受限；交游盘仍然受到欠债端不踏实的敛迹。

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攀扯剪辑：曹睿潼