文/瑞财经 李姗姗

时隔四年，西安新通药物谈论股份有限公司（下称“新通药物”）再次向成本市集发起冲击。

2021年12月，新通药物曾进取交所科创板递交招股书。2023年1月，首发苦求过会。同庚4月，获准注册，但注册顺利后未在12个月灵验期内完成刊行，导致批浓装艳抹期，与成本市集擦肩而过。

2025年12月底，新通药物再度递表科创板，当今IPO景色为“已问询”。

二次递表，新通药物缩减了募资金额，这次IPO推断募资9亿元，较前次的12.79亿元有所下落，召募资金在扣除刊行用度后5亿元用于新药研发，2亿元确立翻新药物产业化出产基地，2亿元补充流动资金。

与前次不同的是，新通药物已有一中枢产物管线杀青生意化，并产生销售收入，这或是其二战科创板的底气。

此外，实控东说念宗旨录取之子、“90后”张弛进入了公司董事会，为新通药物IPO增添了一抹眷属色调。

01

IPO前国资涌入

估值38亿

新通药物的前身新通有限成立于2000年5月，驱动注册成本52万元，由张录取、李飞荧区别持股61.54%、38.46%。

历史股权变动经过中，新通药物存在多处出资流毒。

2008年，创业园发展中心向新通药物增资100万元，该投资者为西安市高新区管委会成就的全民整个制企业，左证国有钞票惩处法例，其对外投资需履行评估重要，但这次并未履行。

该增资虽存在重要流毒，但相宜那时西安市高新区对于院士翻新创业扶直战略的计划法例以及与当事东说念主商定，当今不存在纠纷，未发现国有钞票流失问题。

2017年，泰州宇通、汉富瀚宽及原鼓舞汉富璟晟推断区别向公司增资1亿元、6000万元及2000万元。

三家投资者按商定在在规定签署后5个使命日内支付增资价款的20%，但未在本次增资赢得变更后《营业派司》（2018年4月）的10个使命日内支付剩余的80%价款，直到2019年12月才一起足额缴付。

2020年11月，新通药物完成股份制改良，经审计的账面净钞票值为3.72亿元。

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由于前期管帐短职业项的纪念转换，公司举座变更基准日（2020年8月31日）净钞票发生了屡次变化。2021年6月，公司净钞票由3.72亿元转换为3.36亿元，又于2022年11月转换为3.37亿元。

这次递表前，新通药物进行了三轮增资，共吸纳资金3.13亿元，投资者包括财金稳远、开源财金、铮冠一号、三元航科及杭州泰格，股权穿透后，其背后站着国资西安财金、开源证券、陕国投、陕财投以及上市公司泰格医药（300347.SZ；03347.HK）。

2024年10月，高妙、栾爱明区别以1700万元的价钱将其区别持有公司0.51%的股份转让给财金稳远，股转后，二东说念主退出；同期，财金稳远、开源财金区别认购新股257.71万股及195.24万股，各出资 6600万元及5000万元。

2025年3月，铮冠一号以1.37亿元认购公司534.95万股股份，增资价钱为价钱25.61元/股。

吞并时刻，新通药物以成本公积2.2亿元向全体鼓舞转增股份2.2亿股，每10股转增15股；三元航科、杭州泰格区别以3000万元认购新增股份292.97万股，增资价钱为10.24元/股，对应公司估值约为38.12亿元。

递表前，张录取径直持有新通药物46.45%股权，并通过西安海金沙波折适度公司7.42%股份，所有这个词适度公司53.86%股份，为公司控股鼓舞、实质适度东说念主。

此外，持股5%以上的大鼓舞还包括晖好意思公司、泰州昱通、康晨瑞信，区别持股17.95%、5.51%、5.39%。

其中，晖好意思公司为外资鼓舞，注册地为中国香港，鼓舞为Morningside Venture；泰州昱通、康晨瑞信背后区别是宇通医疗及天津朗辉医药。

02

IPO前实控东说念主之子进董事会

“二把手”年薪超400万

新通药物共有6位非独董，区别是张录取、金伟丽、刘春梅、张弛、薛文煜及帅小祥。

张录取是新通药物的“领头羊”，担任公司董事长、总司理。他诞生于1961年，为中专学历，学的是中药专科，其从业磨真金不怕火十分丰富。

1983年，张录取毕业后，选拔留在了家乡陕西太白县，担任县病院药剂师，百家乐官网自后在县药材公司任谈论员、自然植牺牲工场任副厂长。

1990年，而立之年的张录取奴才下海的期间波浪，南下深圳，去往深圳海滨制药有限公司担任副总工程师。他在累积了多年磨真金不怕火后，又重返陕西，升任安康清廉制药有限公司总工程师。

直到2000年，年近40岁的张录取创办了新通药物，完成了工程师到创业者的身份转动。

当今，张录取的中枢团队中，有一位阅历深厚的成员，她是金伟丽，亦然新通药物的“二把手”，担任公司高等副总司理、首席医学官职务，其为博士学历，领有好意思国居留权。

金伟丽与张录取在吞并年生，但二东说念主有着截然有异的发展旅途，金伟丽的身上有着私有的海外生物医疗谈论磨真金不怕火。

在最出手从业的十多年间，金伟丽在北京积水潭病院任心内科主治医生；1996年，她放洋深造，先后于宾夕法尼亚大学及好意思国奥克兰儿童病院谈论所任博士后，并在一家好意思国生物制药公司安定德担任安全与人人健康部总监，一干即是16年。直到2017年，56岁的金伟丽才加入新通药物。

张弛是新通药物年齿最小的董事，他诞生于1993年，是张录取的男儿。

张弛领有化学专科硕士学历，2019年毕业后曾任职于武田药品（中国），担任注册策略谈论员。2023年，他进入新通药物，升职速率十分快，最出手担任注册主宰，2024年5月升任公司副总司理，次年3月便进入董事会。

值得一提的是，快乐飞艇下载张弛接替的是原董事张强的位子，2023年12月，张强获委任为公司董事，任职仅一年多便卸任。

此外，公司董事薛文煜、帅小祥区别由鼓舞晖好意思公司和泰州昱通提名。

金伟丽是全公司薪酬最高的高管，2024年，其年薪高达402.1万元；同庚，张录取和时任董事张强则区别领薪101.5万元、105.74万元，金伟丽是二东说念主各自薪酬的4倍之多。

递表前，金伟丽还持有新通药物1.74%股权，是除了张录取除外，持股最多的高管。

此外，2024年，副总司理、董事会通知刘春梅赢得薪酬80.03万元，张弛领薪25.55万元。

03

独一生意化产物源自收购

尚未杀青盈利

自成立以来，新通药物的业务有过屡次转型。

前十年间，公司接纳“仿创不绝，中西药并举”的研发计划。

2011年起，转型翻新药谈论，与凯华公司合营开展调整乙肝的甲磺酸普雷福韦片和调整晚期原发性肝癌的打针用MB07133的谈论，享有临床老练批件43.8%的职权。

2015年3月，在凯华公司推敲不善、债务过期的布景下，新通药物向Morningside Venture 收购了凯华公司的一起股权，引进了HepDirect 技能。当今，Morningside Venture通过晖好意思公司持有新通药物17.95%股权，为公司第二大鼓舞。

自2017年以来，新通药物起劲于乙肝、代谢功能梗阻计划脂肪性肝炎及肝癌等紧要肝病领域的翻新药物拓荒。

新通药物所处赛说念领有渊博的市集空间。左证前瞻产业谈论院数据，2024年，中国乙肝病毒确诊患者当先2，700万东说念主；中国乙肝调整药物市集界限约123.4亿元，其中核苷（酸）类药物的市集界限约100.2 亿元，约占乙肝用药的80%；市集界限到2034年预测增长到770.4亿元，复合增长率为 20.1%。

限定招股书签署日，新通药物共有8个调整肝病的中枢产物。其中，甲磺酸普雷福韦片(新舒沐®）照旧于2024年10月获批上市，亦然新通药物独一的生意化管线。

新通药物称，甲磺酸普雷福韦片是全球首个经HepDirect技能平台(一种肝靶向性前药寄递技能)修饰的肝靶向调整乙肝的1类翻新药产物。

除此除外，MB07133和富马酸海普诺福韦片区别于2025年7月和9月进入II/III期无缝连气儿的注册性临床老练阶段；XTYW001已完成Ia期临床老练，并拟于2026年一季度启动Ib/IIa期临床老练；XTYW007已于2025年11月提交IND苦求；还有3个在研肝病产物处于临床前研发阶段。

值得戒备的是，新通药物的中枢产物管线存在依赖外部授权的情况。在上一轮问询中，监管就曾指出，其肝靶向翻新药物研发平台技能基础HepDirect技能及四个中枢产物均来自授权引进，并条目公司评释其翻新性的具体体现。

更深的隐患在于学问产权。招股书坦言，甲磺酸普雷福韦片、打针用MB07133、富马酸海普诺福韦片的部分专利已到期，存在学问产权保护不充分的风险。

依靠单一产物销售，新通药物的功绩尚未酿成界限。2024年及2025年上半年，公司营业收入区别为301.87万元、976.7万元。

在甲磺酸普雷福韦片获批前，2022年及2023年，公司营收主如若其他业务收入，各期区别为110.03万元、1197.82万元，主要包括为第三方提供药物研发计划技能拓荒、技能转让和技能事业，CE-磷苯妥英钠打针液销售等收入。

递表前，新通药物尚未盈利，2022年-2024年及2025年上半年，公司净耗损区别为5387.1万元、6229.25万元、7935.55万元及1320.36万元。

限定2025年6月末，新通药物已建有打算产能年产1.5亿片的药品片剂出产线。2024年及2025年上半年，甲磺酸普雷福韦片产量区别为28.75万片、146.76万片，产销率为99.69%、80.36%。

2024年及2025年上半年，公司第一大客户为凯基信诚，区别孝敬94.09%、98.83%的收入。2023年，广东奇方为第一大客户，收入占比96.84%，该公司为新通药物富马酸海普诺福韦名堂拓荒合营方。

2022年-2025年上半年，公司上前五大供应商采购金额区别为2339.09万元、3514.62万元、1595.15万元及1019.85万元，占总采购额的比例区别为71.5%、76.53%、67.28%及84.32%，主要向其采购研发所用物料、临床老练用药、临床前谈论及临床老练计划专科事业等。

04

2024年研发用度减半

手持2.6亿搭理

新通药物的主营业务成本均为甲磺酸普雷福韦片销售的营业成本；其他业务成本主如若CE-磷苯妥英钠打针液销售的营业成本，以及业务开展中实质发生的东说念主员薪酬、折旧等。

讲述期内，公司营业成本金额区别为38.12万元、26.76万元、397.27万元及533.03万元；毛利率区别为65.35%、97.77%、-31.6%及45.43%。

2024年及2025年上半年，公司主营业务中甲磺酸普雷福韦片销售毛利率为负，区别为-82.96%、-2.6%。

新通药物暗示，主要因公司产物甲磺酸普雷福韦片尚未纳入医保执行，处于市集引申阶段，销售界限较小、固定成本摊销较高导致毛利额为负。公司预测本品有望于2025年纳入国度医保目次并于2026年出手按照纳入医保目次后的价钱进行销售引申。

行动一家新药研发阶段的研发型企业，新通药物的研发开支较大，这亦然公司持续耗损的主因。

讲述期内，新通药物研发用度区别为5，323.17万元、6，209.60 万元、2，608.41万元及1，268.62 万元，所有这个词1.54亿元。

2024年研发用度同比下落57.99%，其中，老练费、折旧摊销费和材料费同比区别减少2911.36万元、407.07万元、203.9万元。

新通药物暗示，主如若当期富马酸海普诺福韦片名堂的II/III 期无缝连气儿的注册性临床决策于2025年下半年启动，导致2024年计划老练费下落；同期，公司将甲磺酸普雷福韦片在上市审批期间的研发干涉成本化，计入拓荒开销，导致计划老练费下落。

公司研发东说念主员总和由2022年末的46东说念主减少至2025年6月末的37东说念主。

期内，公司中枢技能东说念主员存在变动。2023年9月，郝忠言因个东说念主原因从公司下野；2025年9月，引入刘世峰担任副总司理，并于同庚9月认定为中枢技能东说念主员，厚爱XTYW007、XTYW005、XTYW012及XTYW014的临床前谈论使命。

讲述期内，公司惩处用度区别为1529.84万元、1842.52万元、4899.38万元及761.99万元。

其中，2024年产生非专利技能授权用度2850万元，主要因甲磺酸普雷福韦片赢得注册批件，冒失里程碑款。

讲述期内，新通药物主要通过外部融资来得志持续增多的研发干涉和其他往日推敲开销。

公司推敲行为现款流净额持续净流出，各期净流出资金区别为3，126.19万元、2，723.36万元、4，041.04万元及7，338.99万元。

2024年及2025年上半年，投资行为现款流净流出8，379.18万元、1.08亿元，为购买搭理产物所致。限定2025年6月末，公司来去性金融钞票有2.65亿元，主如若闲置资金购买的搭理产物。

同期，公司收到股权融资款，使得筹资行为现款流净流入资金1.29亿元、1.81亿元。

限定2025年6月末，新通药物的货币资金为1387.51万元，短债为95.57万元，手持现款足以销毁短债；公司钞票欠债率为14.30%，流动比率及速动比率区别为6.91次、6.81次，偿债能力较强。

附：新通药物上市刊行计划中介机构清单

保荐东说念主（主承销商）：中信证券股份有限公司

联席主承销商：开源证券股份有限公司

刊行东说念主讼师：北京市嘉源讼师事务所

审计机构：老实国际管帐师事务所（迥殊平凡结伙）

评估机构：广东联信钞票评估地皮房地产估价有限公司

计划公司：新通药物

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