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　　泉源：招商宏不雅静念念录

　　事件

　　2026年2月13日好意思国劳工统计局发布：1月CPI环比0.2%（前值0.3%），中枢CPI环比0.3%（前值0.2%）；CPI同比2.4%（前值2.7%），中枢CPI同比2.5%（前值2.6%）。

　　中枢不雅点

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　　好意思国1月CPI同比2.4%，低于商场预期的2.5%，主要的降温项来自能源价钱和二手车。中枢通胀环比0.3%相宜预期，房租项走势辞谢，部分干事价钱涨幅捏续。尽管通胀降温，由于非农企稳和好意思联储官员表态等要素，国际商场仍瞻望6月起年内降息两次为较粗略率场景。数据发布后，好意思债2年期收益率小幅下行3.4个BP至3.41%隔邻，好意思债10年期收益率下行3.6个BP至4.06%隔邻。

　　具体来看：1）1月好意思国CPI能源项全体环比-1.5%（前值0.3%），对通胀酿成宗旨降温作用。能源商品价钱环比-3.3%（前值-0.3%），分项下的汽油环比-3.2%（前值-0.3%），燃油环比-5.7%（前值前值-0.8%）。能源干事环比0.2%（前值1.0%），分项下的电力环比-0.1%（前值0.2%）；燃气干事环比1.0%（前值3.7%）。1月，布伦特原油价钱从63好意思元/桶支配捏续设立，适度2月12日已加价至71好意思元/桶，洽商到国际原油价钱传导有一个月支配的时滞，近月能源项存在上行压力。

　　2）食物价钱涨幅辞谢。1月食物环比0.2%（前值0.7%），其中家庭食物环比0.2%（前值0.6%），非家用食物环比0.1%（前值0.7%）。关税减免后，牛肉价钱环比-0.4%（前值1.1%），全体的肉类环比涨幅0.6%（前值0.6%），禽流感冲击后蛋价环比降幅捏续，录得-7.0%（前值-7.5%）。

　　3）1月中枢CPI环比0.3%（前值0.2%），房租项放缓，但部分干事价钱捏续加价。房租项环比录得0.2%（前值0.4%），其中业主等价房钱环比0.2%（前值0.3%），主要居所房钱环比0.2%（前值0.3%）。节假季事后，外宿类环比转负，录得-0.1%（前值2.2%）；栈房旅社等其他外宿类环比-0.5%（前值2.6%）。1月全体干事项CPI环比0.4%（前值0.3%），其中医疗顾问干事项环比0.3%（前值0.4%），运载干事环比1.4%（前值0.4%），安静干事环比0.4%（前值1.8%）。个东谈主顾问环比涨幅达到1.2%（前值0.3%）。

　　4）关税敏锐型商品走势芜杂，新车和二手车价钱受到需求侧降温的扼制。1月CPI商品项（不含食物和能源类）环比涨幅保捏在0.0%（前值0.0%），其中CPI新友通器具环比涨幅0.1%（前值0.0%），CPI二手汽车和卡车环比录得-1.8%（前值-0.9%）。跟着好意思国新能源汽车税收抵免策略到期，需求下滑或在扼制关税价钱的传导。服装环比录得0.3%（前值0.2%），家用电器环比涨幅1.3%（前值-2.6%）。产品和床上用品环比涨幅0.7%（前值-0.4%）。玩物环比录得0.2%（前值-0.3%）。

　　数据发布后，好意思债2年期收益率小幅下行3.4个BP至3.41%隔邻，好意思债10年期收益率下行3.6个BP至4.06%隔邻。好意思元指数波动不大，仍在96.9水平。2月11日的好意思联储官员表态均指向降息节律后置，克利夫兰联储主席哈马克（Beth Hammack）示意保捏耐性、或督察利率水平止境一段技巧，达拉斯联储主席洛根（Lorie Logan）强调降息需要劳能源商场出现本体性疲软。尽管通胀捏续降温，由于非农企稳和好意思联储官员表态等要素，国际商场的降息预期变化不大，CME数据仍反应6月起年内降息两次为较粗略率场景。

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